通过底层数据,探析 Uniswap V3 LP 收益特点和 LP 分布对二级市场交易的影响_区块链前沿

通过底层数据,探析 Uniswap V3 LP 收益特点和 LP 分布对二级市场交易的影响

Uniswap V3 LP 的收益特性为,在商场震动性充实的状况下,方今 0.05% 费率比 0.30% 费率的 LP 收益更高,但在商场震动性缺失的状况下,1.00% 费率会孕育比拟高的收益。

原文题目:《Uniswap V3 用户运用理会:LP 的收益特性和 LP 宣传对二级商场买卖的辅佐》
撰文:Xiaochen Lin & Jingcheng Li,FBG Capital

DEX 中的头部平台 Uniswap V3

Uniswap V3 自本年 5 月份上线此后,赶快成了 DEX 商场头部平台。按照最新的 CoinGecko 数据卖弄,按买卖量来算,在 Dex 中 Uniswap V3 排名第一,占总买卖量的 18.5%。

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Uniswap V3 之以是恐怕赶快生长的起源,很大程度上是由于它专有的 LP 机制,它理睬 LP 供应者恐怕本人设定震动性价钱区间。这一方面普及了资本运用率,带来了比 V2 高数十倍以至上百倍的 LP 收益,不过另外一方面,这类机制也带来了无常丢失的一些变革。

这篇陈诉咱们从两个方面理会 Uniswap V3:

  • LP 的收益特性
  • LP 宣传对二级商场买卖的辅佐

咱们自满经历如许的钻研,咱们也许对全体商场有更好的、基于底层数据支持的掌控。

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Uniswap V3 LP 收益机制的扼要理会

在琢磨上头两个方面之前,咱们以为有需要对 Uniswap V3 LP 收益机制做一些扼要理会。这边咱们拿 ETH 对 USDT 的 LP 池子做为例子。这个币对公有三个 LP 池子,费率区别为 0.05%、0.30% 和 1.00%。这三个池子,对 LP 供应者来讲,这三个池子互相自力。不过对 LP 运用者(经历 Uniswap 做买卖的用户)来讲,他们其实不也许直接选定某个 LP 池子施行买卖,类似币对的一齐 LP 池子会动作一个全体供应买卖的震动性。

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LP 的收益即是 = 该 LP 池子的费率*该 LP 池子的买卖量

经历这个公式,在买卖量类似的状况下,高费率的 LP 池子比低费率的 LP 池子的收益更高。这边很轻便得出一个过错的论断:想要高 LP 收益,投资优先顺次为 1.00%>0.30%>0.05%。这个论断过错的起源是它忽视了买卖量在分别费率 LP 池子内里的调配。经历数据钻研和一系列旅行,咱们以为,在用户设定的 slippage 下,买卖量会优先到低费率(0.05%)的池子,倘使这个池子震动性不足,结余的尔后到中费率(0.30%),结尾才去高费率的 1.00% 的池子。这点咱们从上头的表格中也能够看出来:WETH/USDT 0.05% 的 TVL 仅约为 WETH/USDT 0.3% 的 1/6 不过它的买卖量却几近是 0.30% 费率的 1.5 倍。以是低费率的 LP 池子是会从高费率 LP 池子何处「抢」买卖量的。

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明白了这个机制,咱们此刻加入 LP 的收益特性和 LP 宣传对二级商场买卖的辅佐的评论。

LP 的收益特性

首要特性都来自于底下的 Top 50 LP Rolling 7 天收益的走势图。

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特性一:在商场震动性充实的状况下,方今 0.05% 费率比 0.30% 费率的 LP 收益更高

从上图的实体线(0.05% ETH 对安定币的 LP 池子)几近从来都在虚线(0.30% ETH 对安定币的 LP 池子)上头咱们也许看出这个特性。

经历之前对 Uniswap V3 买卖量调配的机制咱们也许显示如许的起源:0.05% 的池子会从高费率的池子何处“抢」买卖量,以是固然费率低,不过由于多出的买卖量会抵偿并且供应更高的收益。这类收益差,也许看做是 LP 供应者的严重偏好分别:0.30% 的 LP 投资者偏向于更低的严重,可能严重中性,以是偏向于更高的手续费来补救严重。

特性二:在商场震动性缺失的状况下,1.00% 费率会孕育比拟高的收益

这个特性,咱们也许从上图中标注的两个光阴点,加粗虚线收益的飞腾的也许得出。这两个光阴点区别对应 5 月 19 往后和 7 月 19 往后的商场下落($1980 跌到 $1730)。

这类局面的起源一样也许经历上头的机制声明:在价钱跌到一个低震动性区间时,0.05% 和 0.30% 的震动性已不行供应所需的买卖量,就会动用到 1.00% 池子内里的震动性,并且由于 1.00%(在 ETH 对安定币的币对中)的池子时时 TVL 都较小,以是短光阴以内能够会有超高的收益,比方 5 月 19 日下落中,1.00% 的池子短光阴的收益到达了年化 1000%+。

经历以上两个特性,在无对冲的状况下,一种比拟好的 LP 收益的战略为:

  • 现时价钱左近:放入 0.05%,用来篡夺更高的买卖量
  • 现时价钱稍宽的价钱范畴:放入 0.30%,动作 LP 的比拟安稳(baseline)的收益,同时无常丢失也较小
  • 现时价钱比拟远的价钱区间(大涨或大跌):放入 1.00%,用来博取非常商场前提下的超高收益

LP 宣传对二级商场买卖的辅佐

底下咱们来评论本钻研的第二话题:LP 宣传对二级商场买卖的辅佐。

经历底层的数据抓取,咱们也许汇总几个大的 BTC/ETH 对安定币的 LP 池子,归纳得出 LP 投资者对商场 BTC 和 ETH 近期价钱动摇范畴的决断。

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从上头的图中咱们得出,方今 LP 供应者对 BTC/ETH 的价钱动摇范畴的决断

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除此除外咱们也能够看出方今 0.05% 费率和 0.30% 费率的 ETH 对安定币的 LP 池子资本宣传根底类似。不过 1.00% 的池子资本却比拟齐集,首要在 $1790-$1850。

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同时,经历这两天商场下落前后的比拟,咱们还也许得出:LP 供应者调仓本来并不格外赶快,几何仓位方今是在担当比拟大的无常丢失,这点咱们也许从以下图中两个光阴点的比拟也许得出。

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上图为 07 月 18 日,商场价钱为 $1976,下图为 7 月 20 日,商场价钱为 $1739。固然 ETH 价钱下落了几何,不过如故有几何的震动性齐集在 $1950-$2100 这个区间。这些 LP 供应者是在担当着比拟大的无常丢失(假使他们并不对仓位施行对冲),倘使他们决计施行调仓,那末对商场是有特为的卖压。

经历以上理会,咱们也许看出商场投资者对价钱动摇范畴的预期,这对二级商场买卖会有大的搀扶。

归纳

LP 的收益特性

  • 在商场震动性充实的状况下,方今 0.05% 费率比 0.30% 费率的 LP 收益更高
  • 在商场震动性缺失的状况下,1.00% 费率会孕育比拟高的收益

LP 宣传对二级商场买卖的辅佐

  • 方今 LP 供应者对 BTC/ETH 的价钱动摇范畴的决断
  • 方今的震动性齐集在 $1950-$2100 这个区间

附最新 Uniswap V3 Top 50 LP Rolling 7 天收益

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