DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力_区块链前沿

DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力

经历链上数据和大家数据,DeFi 震动性供应商也许很轻便地查看出关系战略的严重回报形象。

原文题目:《DeFi 震动性供应商的根底赌注》
撰文:ChinaDeFi

DeFi 合同依靠震动性,是以为任何情愿为其平台推广震动性的人设立了经济勉励机制。在咱们的低利率宏观经济境况中,闲置现款几近赚不到钱,DeFi 收益率变得特殊迷人。但是,有意向的震动性供应者能够会浮现,明白和猜测其战略的剩余手腕是冗长和使人迷惑的。

在本文中,散乱了浸染剩余手腕的成分,琢磨了它们之间的衡量,并明白了分别震动性供应战略可用的百般严重回报形象。

DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力震动性供应者的根底押注

上述不屈等代表了震动性供应者的根底押注:他们押注收益 (左) 将胜过丢失 (右)。本文将环绕上述不等式和浸染个中各变量的各个子成分打开。

变量和子成分能够会按照运用的特定震动性池而有所分别。即便在每种震动性池表率中,合同也能够会有变革,进而引入新的成分。是以,最佳赏玩文档。震动性池的例子囊括 :

  • 去重心化买卖所 (DEX) 的震动性池:Pancakeswap、Uniswap、Curve 等。

  • 双边借贷合同中的借贷池:Aave、Compound、Cream Finance 等。

  • 其余震动性池表率(宽松界说):Liquity 的安定池(Lending)、Unslashed Finance 的 Capital Buckets (Insurance)

LP 代币价格

当向池中增加震动性时,用户是在合同的智能合约中锁定代币。动作交流,合同通俗为用户供应震动性供应者 (LP) 代币,以代表该池的局部一齐权。这些 LP 代币也许在用户蓄意解锁震动性时在稍后的日期施行交流。

LP 代币的价格取决于 3 个首要变量:池中代币的价钱收益、无常丢失和池中赚取并调配给 LP 代币持有者的用度。底下的图表归纳了接下来几节的体例,并夸大了浸染每一个变量的子成分。

DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力浸染 LP 代币价格的变量和子成分

代币价钱飞腾

因为 LP 代币持有者是震动性池的一齐者,他们根底上持有池中持有的代币多首领寸。池中代币表率的数目各不类似。通俗,借贷池有一种代币表率,而大多半去重心化买卖所的每一个震动性池按特定比率有两种代币表率。当方向代币的价钱升值时,LP 代币的价格也会升值。

无常丢失

在单个代币池中,代币价格的 x% 增益 / 丢失将致使 LP 代币值的 x% 增益 / 丢失。与此同时,多代币池始末了一种称为异常丢失的效应,该效应夸大了百分比丢失,同时统制了代币价钱的百分比收益。换句话说,任何原形代币价格的 x% 收益 / 丢失将致使 LP 代币价格的≤x% 收益或≥x% 丢失。

DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力运用 XYK 模子的双代币 50/50 震动性池的 DEX 的价钱比率变革与无常丢失的联络

由上式可知,IL 是震动性池代币对汇率变更的函数:价钱比率变革越大 ,IL 越大。是以 , 具备高度关系代币的矿池始末较少的 IL,而具备非对称代币价钱变更的矿池始末较大的 IL。当 IL 不过认识到退出资本池,要害的是价钱比率的进口和出口点的别离。相差点之间的动摇也许忽视不计。

在明白了 IL 后,人们能够很轻便对震动性供给孕育恶感。是以,将其周围置于分别后台下是很要害的:在程序 XYK 池(比方 Uniswap V2、Sushiswap、Pancakeswap)中,价钱比率翻倍只会致使 5.72% 的 IL。为了更好地舆解 IL,用户也许运用这个计划器来切磋数字。请注视,对不基于 XYK 模子(比方 Balancer),不 50/50 构成或运用齐集震动性(比方 Uniswap v3)的池,所示的非万世性丢失的方程式和计划是分别的。

DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力Balancer 的值函数 (左) 和偶尔丢失方程 (右)

为了解说非万世性丢失计划在其余池表率中有何分别,咱们看一下 Balancer。Balancer 池是多代币,纷歧定是 50/50,它们的池由上头卖弄的价格函数上下。只管云云,IL 与代币价钱的纰谬称变革之间的时时联络依然设置。

用度收益 / 收入分红

震动性池使 DApp 恐怕向用户供应工作并收取用度,进而孕育收入。尔后,这局部收入将调配给震动性供应者。因为合同通俗也会将收入调配给其余甜头关系者,是以明白收入同享组织和动作 LP 用户得回了几何收入是很要害的。收入通俗与 :

  • 管理代币的持有者 (通俗经历废弃代币供给,这是保守金融中股票回购的观念)

  • 合同贮藏 (贮藏能够有预先肯定的特定用处,可能能够由管理代币持有者监视)

  • 合同开拓团队

LP 的预期用度收入也许看做是震动性池中供求联络的函数。更高的需要会推广收入,而更大的必要 (池周围) 表示着收入必需在更多人之间瓜分。

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上头的表格归纳了可用于肯定现时供给和需要的罕见目标。但是,更乐趣的是改日的需要和供给。

对冲 IL

对冲战略也许采用性地缩小 IL。从本文前方的 IL 图也许了解地看出,IL 是双向的和非线性的。是以,像万世和改日如许的线性东西不起听命。

为了模仿 IL 的非线性个性,用户运用了一些期权。期权利害线性的,由于丢失以购置期权的价钱 (期权溢价) 为上限,而收益不受局部。同时,也许经历购置具备分别实行价钱的看涨期权和看跌期权来效仿和大概地对冲 IL 的双向本质及其样子。但是,期权不足震动性能够会报复这一战略。

还有其余新兴的 IL 套期对冲步骤,比方为 IL 对冲创造双边保障商场。不管用户的对冲步骤何如,惟有当用户从套期保值中取得的预期裁减胜过运用的套期保值东西的本钱时,才施行套期对冲。

LP 代币挖矿

因为合同须要震动性来表现听命,很多合同经历为 LP 代币持有者创作挖矿时机来勉励震动性的供应。但是,并不是一齐 LP 代币都有震动性挖矿时机。

在练习中,这通俗触及将 LP 代币锁定在保障库中或将它们典质并以可变的 APR 超时接管其余代币。LP 代币和孕育的收益也许在往后撤退。有些 dApp 不将此动作独自的程序。比方,震动性安定池的供应者会自动取得 LQTY 夸奖。

挖矿时机通俗也许在以下方面找到:

  • 为用户供应 LP 代币的类似的 DApp (比方,Yearn Finance、Beefy Finance、Autofarm)

  • 采取一系列分别战略来普及产量的挖矿 DApp。(比方,Yearn Finance、Beefy Finance、Autofarm)

  • DApps 试图在一个首要的 DEX 上推广原生代币的震动性池。当用户从 Curve 去重心化买卖所中持有 usd3crv LP 代币时,Alchemix 会供应夸奖)

LP 代币挖矿的产量取决于很多成分 :

1. 供应 APR/APY

LP 代币保证池和保障库通俗援用 APY(年百分比收益率) 和 / 或 APR(年百分比率) 数字。固然二者都表白每一年的收益,但 APR 不商讨复利的浸染,而 APY 商讨。是以,APR < APY。较不可熟的 DApps 通俗在初期供应更高的 APR/ APYs 来吸引震动性。

DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力

在商讨 APY 时,还应当明白计划 APY 时所做的假使。APY 随复合频次的分别而分别,频次越高,APY 越高。为卓越到有吸引力的 APY 数据,一些保障库在计划中假设高复利频次,而本质上并不按该频次复利 (一种糟了的商场做法)。

是以,特为的益处是,用户也许在给定的频次上手动合成以完结告白的 APY。手动复利是琐碎和昂扬的,由于在索取收益并将其增加到金库时会孕育买卖用度。

2. 挖矿表率

LP 代币挖矿孕育的收益通俗来自其余代币表率,偶尔是多种代币表率。是以,收益率的价格能够会跟着光阴的推移而改观。同时,这也会致使 APR/ APY 跟着夸奖代币表率的价格而动摇。是以,用户必需显示本人将取得甚么夸奖代币,和能否保管多种代币表率,进而明白它们之间的收益何如调配。

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Polygon 上的自动挖矿截图。总的 APY 被散乱为 DApp 代币 (pAUTO APR), L2 代币 (WMATIC APR) 和原形 LP 代币 (日 APR)

罕见的夸奖代币表率囊括 :

  • 原生 DApp 代币 (比方 Pancakeswap 中的 $CAKE,Autofarm 金库中的 $AUTO)

  • L2 代币(比方,侧链 Polygon 向 Polygon 上托管的 Aave 中的 LP 供应 $MATIC)

  • 原形 LP 代币 (像 Beefy Finance 如许的能够会自动将夸奖代币按期更动为 LP 代币,这是其挖矿战略的一局部)

简而言之,最佳是找到恐怕供应用户看好的夸奖代币的挖矿时机。倘使用户不看好夸奖代币,便可以按期将它们更动为另外一个代币。为了让这在经济上公道,用户的买卖周围应当充实大,如许买卖本钱就不会过度腐蚀收益,并且用户能够想要动摇较小的夸奖代币,不会在更动之间遗失要害的价格。

3. 震动性池周围和夸奖供给

调配的夸奖代币的供给通俗是固定的,并遵守夸奖调配摆设。为了吸引初期的震动性和勉励初期的采取者,首先的夸奖通俗很高,但跟着光阴的推移会逐步缩小。别的,跟着资本池周围的延长,夸奖将调配给更多的持有者。跟着光阴的推移,这能够致使 APR/ APY 和产量的降落。

代币对设置文献 (衡量)

固然咱们都想要高产、高用度、低严重和低无常丢失的时机,但这些时机很少保管。即便有,它们也只保管很短的光阴。下表给出了一些详细,蓄意它能解说一些震动性供应者必需商讨的衡量 :

DeFi 流动性提供商如何权衡不同策略的盈利能力震动性供应者为代币当面临的衡量

从表格中,用户也许明白为何小盘代币-小盘代币对很少保管:天然,开始用户对如许一个池的需要很少,对震动性供应者的勉励也很少。这表示着池小,滑点较高,进一步阻挡任何潜伏的用户。

当商讨农业产量时,商讨是谁供应的和为何供应是很有效的。代币创作者和 DApps 蓄意他们的原生代币具备震动性,是以勉励他们的代币和大型代币或安定币之间的首要 DEX 中的震动性对。DEX 互相比赛震动性,蓄意供应低滑点。是以,它们勉励为通俗有最高天然需要的池供应震动性 : 那些在大型代币和安定币之间的池。

终究的归天

对震动性供应者来讲,解决很多成分和衡量能够是难以敷衍的。但是,把它画出来会给思惟进程带来明显和组织化。固然依然须要要害的定性决断,但定量的史乘数据也许动作计划的指点。有了链上数据和大家数据,用户也许很轻便地查看出与评论成分关系的目标。

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