Glassnode:数据分析 5·19 前后加密货币市场结构变化_区块链前沿

Glassnode:数据分析 5·19 前后加密货币市场结构变化

本年 2 月此后,机构对照特币的需要显现疲软趋向,但近来商场兜售带来的折价又刺激了对 GBTC 和 Purpose ETF 的购置。

原文题目:《深度|5 月下落中,哪些目标值得关注?》
撰文:checkmate
翻译:harris

2021 年 5 月 19 日,比特币商场始末了自 2020 年 3 月玄色礼拜四此后最健旺的震动性事情和价钱回落。此次兜售事情是在 5 万美元以上长达数月的盘整以后产生的,在商场未能保持新高和备受恭候的 Coinbase 上市以后发端的

5 月 19 日最严格的兜售事情教导了比特币史乘上最大的日阴线,日内价钱区间为 11506 美元。比特币价钱自 5 月 9 日此后扫数下落了 47.3%。

这类戏剧性的价钱下落行径让商场的很大一局部人感应诧异,特别是这一事情产生在比特币史乘上最长的牛市中。是以,它让很多人质问牛市能否已被割断,和比特币能否已回到长时间的熊市组织。

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在这篇作品中,咱们将观察描写商场组织的目标,囊括致使兜售的目标,和对改日的牛市和熊市面况的评价。本篇作品将琢磨。

  • 对机构需要放和缓链上消磨形式的宣传提议预警的目标。

  • 理会流入 / 流出买卖所的币和安定币的退出充裕震动性的需要。

  • 与之前的周期、兜售和持有人的动作施行比拟,以肯定改日的宏观牛市或熊市偏向能否更符合。

机构需要的变革

跟着比特币商场的估值延长和能干,它既吸引了更多的资本,也须要更多的资本和买卖量来保持和到达新高。这个牛市周期势头的一 个首要启动力无疑是机构的流入,首要是源自 COVID 大大方的天量钱币和财务 战术。

保守投资者可运用的最大投资东西是 Grayscale GBTC 信赖产物。在 2020 年的大局部光阴和 2021 年头,投资者经历对延续的 GBTC 价钱溢价施行什物套利,运用了强劲的机构需要。这起到了两重听命,由于它将 BTC 加密钱币从 流畅 中移除,创作了一个自我加强的供给 轮回,助 长了机构需要的延长。

到 2021 年 1 月,GBTC 信赖基金的资本流入几近到达 5 万个 BTC,而 GBTC 的买卖价钱一直在现货的 10% 至 20% 之间。1 月下旬,套利发端推进溢价低于 10%,而 BTC 的流入量也发端大幅放缓。在 2 月下旬,资本流入全面中止,GBTC 发端在一个长时间恶化的现货价钱扣头下买卖。

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方今,GBTC 价钱已折价买卖了 3 个多月,在 5 月 13 日到达了 21.23% 的峰值低点。GBTC 折价的保管既解除了强盛的供给量,也供应了预先防备,即机构需要自 2 月下旬此后已大大软化了。

但是,跟着近来的兜售,GBTC 的扣头已发端收缩,到达-3.8%。这表达,跟着比特币现货价钱的下落,机构的意思,已飞腾。

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叙述了一个宛如的故事,加拿大的比特币 ETF 在 4 月尾和 5 月初取得了延续的本钱流入。尔后,跟着商场发端卖弄出疲软的迹象,资本流出发端占主宰位置。但是,与 GBTC 宛如,在价钱调理以后,需要流量犹如正在成心义地克复,停止 5 月下旬,流入量又发端飞腾。

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GBTC 和 Purpose ETF 的流入量都表达,从 2 月到 5 月,机构需要已疲软,这两个产物城市对震动的 BTC 供给孕育浸染。从主动的方面看,近来的兜售犹如勉励了这两种产物的投资者,由于 GBTC 的扣头推广,而 Purpose ETF 的流入也从新发端了。

买卖所动静

比特币在 2020 年 3 月后踏上了全国宏观经济舞台,这类效应在买卖所持有的余额中也许显然旅行到。买卖所的余额始末了一个戏剧性的逆转,从长时间的补偿,形成了不接续的流出。BTC 的数目正在从震动状况迁徙到非震动状况,创作了一个自我加强的供给变革,加密钱币从买卖所迁徙到机构托管人和 / 或冷钱包中。

非震动性供给变革目标卖弄了往日 30 天内加密钱币从震动性过渡到非震动性状况的速率(绿色条)。在往日的两年中,补偿的周围是光鲜的,但是 5 月份的卖压周围也是光鲜的。在近来的此次兜售中,投资者昭彰遭到了惊吓。

固然灰尘落定能够须要光阴,但倘使这一目标克复到积累状况,将是一个强有力的记号,表达信仰已克复。倘使不是如许,它能够表达改日会有进一步的调配。

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在加入兜售的几个月里,也能够看到一个趋向,即愈来愈多的 Token 被迁徙出买卖所。相悖,跟着价钱的下落,近来孕育了一个相悖的趋向,即跟着投资者参与购置减价后的加密钱币,愈来愈多的加密钱币加入了买卖所。

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买卖所总余额降落的趋向已延续了胜过 434 天,但是在 4 月 3 日旅行到买卖所流入的光鲜飞腾。这与上图中之前的非震动性加密钱币从新加入震动性流畅的状况相普遍。请注视,对这类动作有多种声明,这些声明能够都是同时产生的。

  • 以刊行和售卖为手段的买卖所流入。

  • 为贷款、期货和保险金买卖供应典质品。

  • 本钱转入其余财产(独特是咱们在此理会的 ETH)。

  • 散户主宰的渔利和买卖,独特是与 Binance 智能链关系的。

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对这一趋向施行更提防的理会表达,除三个买卖所外,大多半买卖所的资本流出本质上是延续的,或呈净中性。Binance、Bittrex 和 Bitfinex。这些买卖地方全面 2021 年看到了 BTC 的加速流入,特别是 Binance 引颈了个中的大局部份额。在 5 月的兜售中,这些买卖所持有的总余额在 1 周内浮夸了胜过 10 万 BTC。

商讨到这些买卖所为非美国实体供应工作,这能够表达在分别的国际执法统率区之间,对致使兜售的事情的商场反响和信仰保管分离。

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相悖,美国禁锢的买卖所 Coinbase、Gemini、Kraken 和 Bitstamp 的余额延续降落,全面 5 月的趋向几近不意旨的浸染。

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近来,用于向买卖所入款的链上买卖用度的比例也在加速飞腾。与 2017 年的宏观顶部宛如,在全面牛市中,对买卖所的入款需要加速,尔后到达一个新的 ATH,此次胜过一齐链上用度的 20%。这表达,不管是出于害怕,如故为了在调理功夫从新典质保险金头寸,加密钱币持有人都急迫须要优先商讨入款

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结尾,在买卖所方面,衍生品商场浮现了强盛的去杠杆化,形成了相连串的商场兜售、追加保险金和整理。从 4 月中旬设定的 274 亿美元的期货未平仓合约的峰值来看,胜过 60% 的未平仓合约已从账面上歼灭了。值得注视的是,期货未平仓合约不过加密钱币商场上的一种杠杆大势。特为的保险金起源来自加密钱币援助的贷款、期权商场和愈来愈多的 DeFi 合同,咱们在这篇作品中进一步评论了对此次兜售的反响。

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退出震动性

安定币无疑熟行业中接受了贮藏财产的脚色,每一个安定币都有专有的机制来维持「安定」。是以,安定币相对其 1 美元挂钩的价钱表示也许供应对退出震动性需要的洞察力。独特是在 3 月和 4 月,三大安定币 USDT、USDC 和 DAI 都有 1 个月的买卖光阴高于挂钩价钱,直到 Coinbase 直接上市。这表达,对安定币退出震动性的需要能够很激烈,能够是对「销售」的预期

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但是,在这一兜售的另外一面,安定币的流畅供给尔后又创下了史乘新高。自 4 月 14 日发端调理此后,在往日的 1.5 个月里,安定币的供给量推广了以下数额

  • USDT 推广 142 亿美元(+30%)。

  • USDC 推广 97.2 亿美元(+88%)。

  • DAI 推广 12.2 亿美元 (+38%)

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安定币供给比率(SSR)将比特币的市值与一齐安定币的总供给量施行比拟,动作表达加密钱币原生的、以美元计价的购置力的一个目标。较低的 SSR 值表示着相对比特币市值,安定币的供给量很大。跟着比特币估值的中断,和安定币供给的推广,SSR 比率此刻已被推进到 7.5 倍的史乘低点。

这使人佩服地代表了史乘上最大的加密钱币原生美元购置力。

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HODLer 的交易动作

结尾,咱们将观察商场上的交易与 HODL 动作。独特是,咱们将关注新的投资者和长时间持有者之间的平稳,前者能够相对较少交手比特币的动摇和 FUD 的全国(短时间持有者,STH),后者的信仰是由多年的买卖思惟孕育的。

在 2020-21 年的牛市中,持偶尔间在 6 个月到 3 年之间的加密钱币(代表结尾一个周期的买家)浮现了两个售卖较多的时间。

  1. 2020 年 12 月至 2021 年 2 月,由于在商场力气从 1 万美元反弹到 4.2 万美元的进程中,成本得回了完结。

  2. 4 月下旬至 5 月中旬,由于旧的 BTC 被售卖,能够是经历本钱轮换(ETH 价钱在这段光阴内翻了一番),也能够是为了应对上头评论的商场组织的减轻。

但是,在这两个时间以后,跟着价钱的矫正,旧币的售卖大大放缓。这表达,内行在健旺矫正之前售卖,尔后他们也偏向于在价钱变得更廉价的时间买回(并能够买入减价)

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果咱们将加密钱币币的售卖动作与 2017 年的宏观顶部施行比拟,咱们也许看到一个有点宛如的形式已演出,在商场过热的时间,内行放缓了买入。但是,恰是在第一次反弹时,跟着熊市几率的推广,老币售卖的比例又推广。宛如的事情产生在 2018 年的大多半熊市反弹中,和 11 月的终究兜售。

在方今的商场组织中,这是一个须要关注的要害目标,由于它能够表达在职何减缓的反弹中能否会浮现宛如的旧币大周围退出。相悖,不这些旧的非震动性加密钱币被散发,将表达在战役中受伤的 HODLers 中依然有一个更看涨的远景

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完结上限的 HODL 波供应了一个见解,即伶俐的供给中,分别持偶尔间段的加密钱币所占的比例是几何。一个典范的周期形式是。

  • 持偶尔间较长的币在熊市中飞腾,由于补偿从新发端,资产从渔利者迁徙到长时间持有者身上。

  • 持偶尔间较短的币在牛市中飞腾,由于持有者将昂扬的加密钱币调配给新的、动作较软的渔利者。

在方今的商场组织中,咱们已看到,跟着新的渔利者加入商场,小于 3 个月的加密钱币浮现了第一次健旺冲动。这与首先的牛市反弹相合乎,在从 1 万美元到 4.2 万美元的攻破后,旧币被花光。这个周期显然分别的是,咱们也许看到新渔利者的份额不才降。对这类局面有几个声明。

  • 取得衍生品和东西的时机推广,告竣严重对冲,而全面不与区块链互动。

  • 零卖渔利者对照特币之外的其余加密财产的偏幸和 / 或简单偏幸,和对衍生品和链外杠杆的宛如调查。

  • 在牛市周期初期补偿的机构买家推广了加密钱币的能干度和藏匿动作,他们不被动摇性所晃荡,致使较早地在旧的加密钱币范畴内蔓延(加密钱币能干度)。

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从这个图表的后面来看,咱们也许看到对于老币持有者比例的两个旅行。

  1. 由 LTHs 持有的供给量本质上已回到了补偿状况,这援助了加密钱币能干和机构 HODLing 仍在表现听命的论点。倘使这类状况产生,它将宛如于熊市的发端,但也会催促终究的供给挤压。

  2. 长时间持有者方今持有的伶俐供给量比之前一齐商场周期中的供给量多 10%。

这第二点也许被声明为既是看涨的,由于它表示着 HODers 散发的加密钱币更少。但是,它也能够被以为是看跌的,由于它表达不充实的需要来接收这个相对较小的销售加密钱币的供给。

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在成天终了的时间,在兜售进程中,终究的财政颓废来自于投资者看着未完结的收益挥发,不管是回到本钱原形上,如故兜售到未完结的丢失中。未完结的净成本和丢失目标计划了未运用的加密钱币供给所持有的总成本或丢失的程度,占市值的比例。

倘使咱们经历 STH (币龄 <5 个月)过滤这个目标,咱们也许看到 5 月的兜售在周围上与全面比特币史乘上的熊市和最大的兜售比赛。2021 年有洪量的买家方今正持有水下币。当价钱试图克复时,这些供给能够会成为头顶上的压单,为牛市供应顶风。

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倘使咱们一样以长线投资者持有的加密钱币来过滤,咱们得回的图表卖弄,商场正站在一个史乘的刀刃上。长线投资者持有的未完结的 PnL 常常动摇较小,而且因为比特币强盛的长时间价钱表示而更具周期性。

但是,方今长线投资者持有的未完结净值正在尝试 0.75 的水准,这从来是往日牛市和熊市周期之间的决计性水准。惟有在 2013 年的「双泵」状况下,这一目标才浮现了苏醒。倘使 LTHs 接续看到他们的纸面收益降落,这也能够创作一个新的排挤供给起源。另外一方面,更高的价钱和买入下落带来的供给挤压将发端宛如于 2013 年的「双泵」状况。

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论断性归纳

在这篇作品中,咱们琢磨了一些描写比特币最恐怖的兜售之前、功夫和以后的商场组织的目标和指数。总之,有一些牛市和熊市的状况,也许从现有的数据中施行声明。

对熊市

机构需要从 2 月份发端显然软化,由此孕育的供给下沉 / 挤压也根底消失。

买卖所的余额推广,洪量的加密钱币售卖的买卖动作,此刻必需从新补偿。

在 Coinbase 上市之前,安定币的调配知道,内行在狂跌前已兜售。

洪量的短时间持有者依然处于天下太平当中,而长时间持有者的未完结收益正处于史乘的刀刃上,与往日的熊市相合乎。

对牛市

只管价钱狂跌,机构产物 G BTC 和 Purpose ETF 正卖弄出苏醒的迹象,供应了机构意思克复的初期迹象。

固然买卖所的余额推广了,但更精致的见解表达美国禁锢的买卖所和离岸买卖所之间保管分离。能够有一个执法统率的成见在起听命。

安定币的产出量赶紧浮夸,创作了史乘上最大的加密钱币原生美元购置力的脚色。

售卖的大局部犹如是短时间持有者,而长时间持有者犹如以愈来愈大的信仰买入下落的加密钱币。

很罕有人提倡购置比特币很轻便,对很多人来讲,上周看到的动摇都是加密钱币的一局部。不言而喻的是,此次兜售的周围很大,洪量的买家方今处于水下。商场何如从这边克复,无疑是对商场信仰的检验,而这照样数字稀缺性的有益宏观后台。

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比特币 Bitcoin,一种去重心化、非遍及寰球可支出的加密数字钱币,而多半国度则以为比特币属于假造商品,并不是钱币。 比特币的观念,出生于 2008 年签名为中本聪的一篇论文,并于 2009 年 1 月 3 日,基于无河山的平等搜集,用共鸣积极性开源软件发现扶植。比特币合同数目上限为 2100 万枚,以免通货伸长题目。运用比特币是经历私钥动作数字签字,理睬一面直接支出给他人,不需过程如银行、整理重心、证券商品级三方机构,进而制止了老手续费、烦琐过程和受禁锢性的题目,任何用户唯有具有可延续互联网的数字配置皆可以使用。比特币BTCBitcoin察看更多比特币 买卖所 ETF 商场 GBTC

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