Dragonfly 合伙人:美国 SEC 监管行动如何影响加密货币市场?_区块链前沿

Dragonfly 合伙人:美国 SEC 监管行动如何影响加密货币市场?

禁锢行径的动态对商场的浸染具备公道性,不过很难说一条信息什么时候得回了「灵验」订价。

撰文:Lindsay X. Lin,区块链投资基金 Dragonfly Capital 共同人兼法务认真人,之前为 Interstellar & Stellar 滋长基金会法令参谋
编译:Perry Wang

2018 年 1 月 4 日,美国得克萨斯州证券委员会发出抑遏令,恳求中断 BitConnect 的贷款和质押名目,堵塞其行将施行的初次代币刊行(ICO),中止 BitConnect 代币(「BCC」),禁锢政府宣称 BitConnect 的产物是未经承诺、未经备案的证券产物 。

当我读到相关这一信息的推文时,我翻开了 CoinMarketCap。 我感到 BCC 在商场中应当会蒙受狂跌怒潮,原形这表示着 BitConnect 被定性为庞氏圈套而恶名昭著。只管从表面上讲,得克萨斯州证券委员会的实力仅限于该州境内,但这一动作昭彰将为其余禁锢机构的审查和强迫实行翻开闸门。

只管该动态已往日了几个小时,但 BCC 价钱仅下落了不到 4%。

BCC 价钱其时连结三天维持相对安定,以后发端急忙下滑。1 月 9 日,北卡罗莱纳州证券委员会也下达抑遏令。当天深夜,BCC 比拟 1 月 3 日的价钱已下落了 20%,且逐渐降落的趋向仍在接续。终究在 1 月 16 日,其价钱狂跌了 80% 以上,从 200 美元暴跌至 30 美元。BitConnect 随之通告,鉴于这些抑遏令,它将阻塞交易。

倘使有一种简单的步骤也许在得克萨斯州公布抑遏令后立刻做空 BCC,耳听八方的买卖者原本也许获取不菲的劳绩。在一个月的光阴内,BCC 从约 450 美元跌至 7 美元。

买卖者也许从这一轶事学到甚么吗?其时加密商场还过于简洁,衍生品依然不可熟,便有了 BitConnect 这一匪夷所思的事情。而今买卖者通俗把握了更多关系学识与讯息,衍生品买卖所供应的产物范畴要普遍了几何。按照证券禁锢机构法律的信息施行职掌,能否照旧也许取得正向价格的买卖良机?

只管 BitConnect 是按照州证券禁锢机构的夂箢堵塞了经营,但美国证券买卖委员会(SEC)无疑是美国最伶俐、浸染最普遍的证券禁锢机构,并对涉足美国商场的加密名目具有健旺浸染。本文理会了按照 SEC 强迫实行讯息施行加密财产做空能否有益可图。

谜底:或许偶尔能赚到钱。¹

根底面

先看一下,倘使 SEC 告状一名目施行未经备案、未经宽待的证券刊行,该名目底层财产为何会蒙受价钱下落?

开始,诉讼是一个本钱昂扬且糜费洪量光阴的进程。多半名目面临充实快地托付代码、产物或协作火伴联络等工作已不胜重负,而诉讼所触及的凭据开示、书面诘责证人、计划、出庭和其余完善工作对公司来讲是一个光阴黑洞。 别的证券诉讼的初始阶段能够要耗费数十万至数百万美元,致使名目名目的资本库中几近不用于本质开拓的资本。

其次,SEC 诉讼致使关系名目的光荣受损,通俗会朝不保夕。潜伏的贸易协作火伴 、投资人和职工都不愿与一家被控诉特殊筹备、能够霎时要关门大吉的企业协作。社区成员能够感想不想担当禁锢严重,转而投向其余社区。

第三,因为多半加密钱币买卖所都不是证券经纪买卖商,是以买卖所极可能会让关系代币下架,以最大程度地下降买卖证券的严重。这将伤害该代币的震动性,人们更难以获得和运用该代币。

第四,SEC 能够会恳求名目将其代币的出卖备案为证券刊行。倘使如许做,则只可理睬在证券买卖所和庖代买卖体例 (ATS) 赶上行代币买卖,而且必需遵照证券买卖局部。倘使关系代币是支出代币或用于去重心化举止,则备案所带来的争持将几近全面消弭其功效。

简而言之,当 SEC 告状一个名目的动态一朝传出,其代币的价格就会下落。

一样也许说,倘使一个名目与 SEC 告终了有益的息争,完毕就会大纷歧样了:倘使息争须要罚款,但又理睬代币像今日绝对平常买卖,则能够会形成姑且的品牌伤害,但起码该名目也许接续滋长。以至也许说,该名目也许以更大的禁锢肯定性推进其滋长。
理会

我一面跟踪了针对某些名目的 SEC 宣布,和这些名目的代币在 1 天、7 天、30 天和 90 天的光阴范畴内的后续价钱走势。因为商场的飞腾推动了一齐代币(反之亦然),我同时钻研了代币以美元和 BTC 计价的价钱。

鉴于这一理会提神于纵向商场价钱浸染,是以我废除了被恳求归还投资者出资、向代币购置者供应退款和 / 或向 SEC 备案为证券的代币,比方 Bitclave CAT、Dropoil DROP、Gladius GLA、Paragon 的 PRG 和 Airfox 的 AIR。这些代币方今还没有公然买卖,是以不商场价钱。

我将其他的代币分为两类:得回「利好」束缚计划的动态(比方,不须要向购置者供应退款,或须要将代币备案为证券的息争或终究判定),和受到 SEC 提告状讼的动态。我将 Kik 的 KIN 蕴含进这两个种别,由于 Kik 在做出终究判定之前已在诉讼中获取了起色。

利好束缚计划:

  • EOS (「SEC 与 Block.one 告终息争」)
  • SALT (「Salt Blockchain Inc. f/k/a Salt Lending Holdings, Inc.」在某种程度上幸免于 SEC 审查)
  • KIN (SEC 针对未备案刊行的 Kik Interactive 做出终究判定」)

SEC 提告状讼:

  • LBC (「SEC 告状 LBRY, Inc. 一案」)
  • XRP (「SEC 告状 Ripple Labs et al 一案)
  • KIN (SEC 告状 Kik Interactive Inc 一案)

币价走势

我跟踪了关系每一个代币的 T-1、T、T + 1、T + 7、T + 30 和 T + 90 当日终了时的价钱,个中 T 为宣布日期。以后,我计划了 T-1 当日终了时的价钱与其余每一个日期价钱的变革百分比,以追踪随光阴变革的走势。比方,在 T + 7 产生 0.00% 的变革,表示着代币价钱与 T-1 比拟产生变革。

利好束缚计划

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SEC 提告状讼²

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浮现

得回利好束缚计划的名目,其代币在 T + 90 以 BTC 计价的价钱终究会保持或胜过之前价钱。它们以至能够在利好束缚计划通告之日看到价钱飞腾,由于利好束缚计划能够被视为「告捷」,并解除了环绕代币的禁锢虚浮定性。³

另外一方面,正蒙受 SEC 诉讼的名目常常会在宣布之日蒙受币价大跌,其代币在 T + 90 以 BTC 计价的价钱会下落,只管因为全体商场力气,其以美元计的价钱还能够会飞腾。对 BTC 相对价钱的下滑走势表达这些名目能够正在遗失商场份额,其生态体例实力一样受损。

须要注视的是,迄今尚不充实的案例来孕育老成的论断。理会还不分隔能够产生的其余阻滞,比方新版本宣告或环节主管离任。而在商场行情的分别阶段,SEC 对告终利好名目的束缚计划的期待程度也各不类似。 也即是说犹如还不真实浮现了固定的特点。

本文的手段是供应一个局面层面的理会。对那些想要实行更老成理会的人士,我倡导理会一竹篮 10 或 20 个顶级代币的 BTC 计价价钱在 SEC 禁锢阶段的走势,并经历检查光鲜性分离来商讨每一个代币的平衡动摇性 。⁴

论断

大概因为近两年来寰球加密衍生品买卖所的日趋普,和机构买卖者和专科做市商在加密周围的兴盛,商场在调整禁锢信息方面比 BitConnect 时期的效益大大选拔。⁵在 2019 年及以后,犹如禁锢行径的动态被曝出后,大型名目的币价朝着公道的方位滋长。 不过请注视,很难量化任何此类宣布的本质价钱浸染,是以很难说一条信息什么时候得回了「灵验」订价。

商场变成也很要害。多半加密钱币在寰球施行买卖,分别的禁锢机构对变成证券的界说也有所分别。⁶倘使寰球买卖者寓居在证券法对加密钱币比拟宽松的国度和地域,则他们能够对 SEC 的裁定其实不何如在意。是以倘使某一代币的首要买卖人群利害美国用户,与首要由美国用户买卖的代币比拟,其价钱对 SEC 动态的反响不是那末显然。

跟着机构持有者、专科做市商、专科买卖员和更加守旧的投资者(比方养老基金和救济基金)加入加密行业,且相对散户而言,抢占了更大的商场主宰位置,SEC 的诉讼能够会变得更有浸染力。很罕有须要遵照陈诉和 / 大概可恳求确当事方情愿接受能够犯法从事未经承诺、未经备案证券举止的严重。

总而言之,SEC 的宣布犹如具体对商场具备要害意旨,并且方位性更趋于理性。跟着 SEC 加入新的法律阶段,Gary Gensler 成为 SEC 新任掌门人,旅行这些趋向能否会延续是很乐趣的工作。

独特报酬 Celia Wan 和 Haseeb Qureshi 对本文的反应。

1 本文中的任何体例都不应或不应被声明为法令、投资或财政倡导。Dragonfly Capital 对所评论的任何加密钱币中均未持有任何仓位。

2 因为 SEC 是近来才针对 LBC 领受行径,还没有往日 90 天,是以不 T + 90 的数据点。

3 信任有几何人对 Block.one 表白恭喜,由于有动态称其 40 亿美元的 ICO ,与 SEC 告终 2400 万美元罚款的息争。

4 倘使您有意思撰写理会这些浸染的学术作品,请与我干系,我会为您供应搀扶。

5 偏袒地说,州证券禁锢机构也许说不具有 SEC 的直接收辖范畴。

6 比方,英国金融动作禁锢局(FCA)对变成证券的界说要比 SEC 更加局促,而 SEC 以为是证券刊行的买卖,在 FCA 的统率范畴内能够不会变成证券刊行。 另外一个例子是,日本金融工作局(Japan Financial Services Agency)通告,XRP 不符合日本法令下对质券的界说,这与 SEC 按照美法令律所宣示的态度相悖。

起源链接:medium.com

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