用数据说话:DeFi 究竟发展到了哪个阶段?_区块链前沿

用数据说话:DeFi 究竟发展到了哪个阶段?

总锁订价值对全面 DeFi 采取率是一个有效的目标,但它几近不行解说真实的采取率和产物商场实用性的一块故事。

《DeFi 滋长近况陈诉:你以为 DeFi 滋长到哪一个阶段了?》
撰文:Glassnode
翻译:Kyle

在短短 8 个月内,DeFi 已将胜过 1000 亿美元的金额吸引到智能合约中。 这些合约既完结了保守金融恐怕做的工作,又带来了崭新的金融原语。 这些革新为一面供应了新的时机,使他们恐怕真实具有本人的财产,参预寰球本钱和好,经历去重心化买卖所施行买卖,运用借贷商场等。

在本文中,咱们将切磋基于以太坊的 DeFi 的近况,并钻研有助于咱们明白其爆炸性延长和可用性的环节目标。

DeFi 的草根演化

DeFi 既是一项岁月,又是一项疏通,钻研职员和工程师团队连合在一同,从新设想金融工作。 自智能合约革新的早期(比方经历 ICO 筹集资本),再到初期的 NFT 测验(如 CryptoKitties)和首先的 DEX 实践(最早表示了金融的去重心化改日)此后,该周围已走了很长一段路。

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上头的图表卖弄了 DeFi 生态体例顶用户群和价格的爆炸性延长。咱们看到的是完备的革新风暴和财政勉励法子配合背后的新精力。全面社区经历勉励参预 DeFi 合同而自举自足。促进用户转向灵验延长并保存用户和本钱的产物的勉励法子。

2019 年,Synthetix 成为第一批展开 DeFi 震动性挖矿测验的 DeFi 名目,在这场测验中勉励用户向 sETH / ETH Uniswap 池中供应震动性。厥后这驱策了 2020 年一波收益耕耘名目的海浪,特别是在 Compound Finance 在其借贷商场打开 COMP 代币震动性挖矿以后。

推出 COMP 勉励机制,勉励贷方和借债人赚取 COMP 代币,使该合同得以普遍——该合同的锁定总价格在一周内从 1 亿美元跃升至 5 亿美元。

这边的环节革新本质上是一种外交革新,由于参预者取得了供应震动性和运用合同的管理代币夸奖。

何如测量 DeFi 的采取程度?

DeFi 的延长也许经历多种式样表白,最直觉的步骤是测量伶俐用户。 自从 DeFi 测验发端此后,用户的延长是爆炸性的,自 2018 年头此后,以某种式样与以太坊 DeFi 施行交互的独一所在数目胜过 210 万个。

1622343061-c34dc0ba67c6f51数据起源:Dune Analytics

倘使咱们以为每一个以太坊所在都是全面可寻址商场(TAM)的一局部,那末咱们也许说,DeFi 到方今为止浸透的非零以太坊所在不到 3%(〜5800 万个所在)。 跟着以太坊采取率的延长,DeFi 运用的潜伏 TAM 也将推广。

「总锁订价值(TVL)」这个目标已被普遍,以描写智能合约中布置的总财产。 在 TVL 观念中,锁定,入款,保存,发送,借出,供应,这些名词含意均类似。 在买卖所中,咱们也许将这些财产直接视为震动性,而在贷款合同中则将其视为典质。

1622343083-74a736996ad5605质料起源:DeFi Llama

TVL 的关系性因合同而异,是以应一直将其与运用率,买卖量和其余运用目标一同商讨。运用率描写了合同的需要高洁在损耗性运用几何供给方震动性。以柠檬水摊位的典范环保示例为例:

  • 假使我天天损耗 100 杯柠檬水。需要方也许运用的数目即是 100 杯。
  • 此刻,假使需要方天天平衡购置和消磨这些杯子中的 70 个。那是 100-70 = 30 杯未运用的柠檬水。咱们也许假使,动作供给方,我能够会发端天天缩小创造杯量,以更精密地满意需要。
  • 然而等等。倘使本地当局进入并说他们将经历天天购置特为的 30 杯杯子来补助我的柠檬水摊子,而岂论运用状况何如(这约略异常于该合同供应的震动性挖矿夸奖)何如办?此刻,咱们就有公道的情由接续天天供给 100 杯。

是以,固然 1240 亿美元 TVL 能够会往返动摇,但这是一个鼎盛的商场,在该商场中,资本将流向瞻仰最好严重 / 回报的任何地点。 倘使用户少有,但震动性勉励很强,那末理性的参预者就会捉住这些时机。 为了肯定这些合同能否正在滋长淳厚的用户群,咱们必需更深刻地钻研描写终究用户和震动性供应者的粘性的襟怀程序。

DeFi 合同表率采取

借贷商场

借用合同吸引了人们的意思,由于用户遭到以下方面的吸引:

  • 经历代币赚渔利息
  • 取得杠杆并有手腕做空
  • 取得其余代币的震动性而无需销售其现时持有的财产

Maker 推出了第一个 DeFi 借贷商场,理睬用户针对 ETH 的入款天生 DAI,并跟着光阴的推移供应更多表率的典质品。

Compound 普遍了更普遍的财产借贷,供应了更多的代币贷 / 借代币。 当安置贷款头寸时,贷方会收到代表其入款的 cToken。 这些 cToken 也许用作其余合同的原语。

Aave 经历供应分别的代币经济学,最多 75%的用户典质品借债率和更多品种的代币贷 / 借来发端与 Compound 比赛。

1622343064-f990a759f0ac1f3数据源:The Graph

在每一个合同中,都有各自的钱币商场,它们的利率和运用率各不类似,底下列出了 Compound 和 Aave 的示例。 运用率 = 1-(自如震动性 / 商场周围)。 倘使存入 10 亿美元,同时借出 1 亿美元,则运用率约为 10%。

这些商场的价钱随运用率弧线变革。 跟着总商场运用率的普及,利率也将普及,以勉励更多的贷方加入商场而借债人退出。 相悖,跟着运用率的降落,利率也会降落,以勉励更多的借债人参加。 不才面的图表中,咱们注视到现时运用率何如浸染 Compound Finance 上 DAI 商场的利率。

您也许看到,运用率更高的商场会夸奖收益率更高的贷方,以吸引更多的震动性。 对借债人而言,这也变得更加昂扬。

自上线此后,这些商场从来安定延长,个中安定币商场具有最多的举止和运用率。 咱们不才表中看到,安定币在借贷方面维持着卓越的平稳,在大多半状况下,平衡运用率胜过 75%。 诸如 ETH 和 wBTC 之类的易动摇财产通俗典质品充实,但借债人则更少。

套利者将把他们的入款和借入的资本迁徙到也许找到较高利率 / 严重和回报的地点。 参预震动性较低的商场保管严重溢价。 利率趋于安稳并平常化,如 Compound 和 Aave 之间随光阴推移的 USDC 利率所示。 新的震动性挖矿摆设和其余管理浸染能够会致使新的利率动摇。

震动性勉励法子和吸诱导人收益的贷款方启发了震动性,而借债方采取紧随自后。 这类延续的震动性和运用率致使借债方和贷款方的利率具备吸引力,并被延续采取。

去重心化买卖所(DEX)

旧年,DEX 的运用大幅延长。 只管贷款上下的震动性最高,但 DEX 却极地面上下了最多的用户。 在与 DeFi 施行过交互的 210 万用户中,有 153 万在某个光阴点运用了 Uniswap (〜73%)。 比拟之下,在某个光阴点与 Compound 施行过交互的用户有 316k (约 15%)。

1622343075-f5f437c8df467a0数据起源:Dune Analytics

震动性供应者(LP)运用本钱来赚取一局部买卖费和震动性夸奖。 经历商场深度和他们感意思的代币的可用性将用户吸引到该平台。 设立了一个主动的反应轮回,更多的用户孕育更多的用度,更多的用度则吸引更多的震动性。 当震动性夸奖到期时,充实高的用户和用度收入也许接续维持合同中的震动性。

在这些产物的本质需要方面,买卖量从来特殊强劲,在一齐以太坊 DEX 中,往日 12 个月的买卖量为 4200 亿美元,30 天的买卖量为 670 亿美元,而且逐日买卖量在 4 月到达高峰,高于 30 亿美元。 别的,迄今为止,已有 198 万个独一所在与 DEX 交互。

1622343065-43bdf1c9122d672数据起源:Dune Analytics

测量震动性与用户之间的联络,咱们对区别满意供需两边粘性的买卖一齐一个乐趣的管见。 对于采取的圣杯是当一个 DEX 也许在很长一段光阴内都吸引强劲的延续震动性和买卖量时。

1622343058-ad6d6855b85ccc0数据源:Uniswap Analytic,Sushiswap Analytic,DeFi Llama

请记取,固然在 Curve 的状况下,其震动性犹如相对买卖量和用度有所伸长,但 Curve 埋头于动摇性小很多的安定币对。别的,Curve 将震动资本池中的财产投资到 Compound 和 Yearn Finance,以取得除买卖用度除外的特为收益。它们是 DeFi 名目受益于可配合性的一个示例。 Yearn 等名目运用其平台动作安定币交流和震动性挖矿的原形。

咱们还也许经历用户保护来测量一个买卖所的运转形象。一些买卖所经历勉励摆设延续维持重大的震动性,不过在留下用户方面还有一些不及之处。

在以下细分中,咱们看到 Uniswap 在 4 月份流失了 240,000 个所在,同时留下,回合并新建了 615,000 个用户。咱们看到 Sushiswap 流失了 18,000 个所在,同时留下,回归和创造 31,000 个用户。这使 Uniswap 的净用户留下量为+375,000 用户,而 Sushiswap 的净留下量为+13,000 用户。

1622343076-f4dc2ad30e98d23数据起源:Dune Analytics

典质安定币

安定币的运用已成为 DeFi 的中心局部,重心化机构刊行的贮藏援助代币 USDT 和 USDC 攻下了大局部商场份额。 在大多半 DEX 对和借贷商场中,安定币已成为原形钱币。

去重心化安定币计算的最大试验是 DAI,它经历商场套利保持对美元的软挂钩,而无需焦点贮藏。 DAI 是 MakerDAO 的钱币,由 ETH 和其余代币的典质债务头寸援助。 MKR 代币用作必不得已的财产,可用于在产生任何休业事情时用于归还贷方。 为了勉励 MKR 代币持有者,当债务持有者归还宛如于维持体例安定的利率的安定费时,MKR 代币将被烧掉。

只管 USDT 和 USDC 显然占主宰位置,但 DAI 动作安定币的延长依然使人追念深入,自设置此后已到达胜过 36 亿美元的流畅量。

史乘上,DAI 与美元维持了相对安定的锚定汇率。 只管刊行由 MakerDAO 治理,买卖者通俗会试验运用套利时机收获,在 DAI 到达 $ 1 以上时做空,当 DAI 到达 $ 1 以下时做多。 这类动作的实质即是经历存入 ETH 锻造 DAI,或逆向归还 CDP 来索取典质品。

为了解说这一点,咱们也许看到哪些 DEX 震动性供应商设立了以 DAI 挂钩大概 1 美元为重心的最深的震动性池。 倘使 DAI 的价钱在职一方位上出入太大,这都有时机捕捉任何价差和买卖用度。

咱们还注视到在百般 DeFi 合同中运用 DAI。 保持挂钩固然不错,但在顶级 DeFi 名目中的本质运用更加要害。

在贷款商场中,DAI 是安定币,DAI 典质品在 Compound 中排名第二,在 Aave 中排名第三。 商讨到 DAI 的未归还总供给量少于 USDC,USDT 和 DAI 的总供给量的 10%,这利害常强健的。

在去重心化买卖所中,对 DAI 供给方的旅行卖弄出卓越的震动性,DAI 约占到 Uniswap 上安定币震动性的 19%。

在需要方面,DAI 的买卖量(囊括 DAI)天天约占 Uniswap 买卖量的 15%。 USDC 和 USDT 区别占约 43%。

安定币是 DeFi 中采取最普遍的财产之一。 DeFi 中安定币的强度和粘性具备一些环节特点:

  • USDC,USDT 和 DAI 代表首要的 DEX 买卖对
  • 安定币在借贷商场供应充实的震动性和重大的运用手腕
  • DAI 维持锚定汇率和持续延长的采取率,而无需美元援助的贮藏金

收益蚁合器

蚁合器是 DeFi 的比赛性运用,迄今为止,Yearn Finance 博得了显然的告捷。

Yearn Finance 是一种收益蚁合器,它经历百般旨在最大化收益的战略来治理用户的资本。 它经历环绕百般 DeFi 合同迁徙汇合资本来处事,进而具备周围上风和用户易于运用的上风。

他们为名目集成和一面用户供应具备比赛性的战略和易用性的步调已促进其 TVL 到达 45 亿美元(停止 5 月)。

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用户将其财产锁定在 Yearn 机枪池中,这些机枪池会自动跨百般战略调配资本。 Yearn 文档中描写的这些战略的原形是如许的:

  • 运用任何财产动作震动性。
  • 运用震动性动作典质品并经历算法治理典质品以免失信。
  • 借用安定币。
  • 将安定币用于震动性挖矿和 / 或赚取手续费收入。
  • 将收益再投资以创作复合延长。

比方,DAI 机枪池运用冗长的战略搜集和可互职掌的合同来孕育入款人收益。 这类冗长性和战略水准对普遍用户而言确凿太冗长了,是以 Yearn 为用户供应了一个单击束缚计划,而无需全面明白其资本进来式样的冗长性。 他们为本人的勤奋收取 2%的治理费和 20%的收益提成,这与典范的对冲基金分别。

因为相对较少的智能合约运用,开拓职员和战略师技巧,和经历自动搜索入款并将其迁徙到最高收益起源所供应的一直如一的比赛回报率,用户对 Yearn 体例的笃信度得回了普及。

1622343078-72cc34411233fa5数据起源:Dune Analytics

收益蚁合器已被各个 DeFi 用户和名目所采取,成为环节原形架构。 用户到 Yearn 搜求可参预 DeFi 时机的简洁步骤,同时最大程度地缩小 gas 费,冗长性和整理严重。 名目将 Yearn 集成为其名目的环节原形组织——Badger DAO 和 Alchemix 各悠闲 Yearn 机枪池中存入了 3 亿美元,而且有更多名目接续增加到 Yearn。

迄今为止,跟着强劲的延长,本钱在 Yearn 和其余蚁合器中接续补偿,几近不放缓的迹象。

终了语

在不到 12 个月的光阴内,去重心化金融(DeFi)已从加密钱币的利基行业滋长成为超过的行业。 固然总价格锁定(1240 亿美元)对全面 DeFi 采取率是一个有效的目标,但它几近不行解说真实的采取率和产物商场实用性的一块故事。 相悖,也许运用更有效的目标来通盘明白供给方(震动性)和需要方(数目,用户,运用率,用户留下率等)。

在短短的 12 个月中,DeFi 完结了:

  • 200 万+用户(独一所在)
  • 一齐与 DeFi 关系的智能合约锁定了 1200 亿+美元的价格
  • DEX 的逐日买卖量通俗胜过 20 亿美元
  • 在震动性 100 亿+美元的借贷平台上的安定币运用率通俗 > 80%
  • 去重心化安定币(DAI)具备 30 亿+美元的流畅量和安定性
  • 最使人激昂的局部是,这才不过改日金融的开篇。

起源链接:www.8btc.com

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Compound 是首个从 Coinbase 取得严重投资的名目,也是 Coinbase 为催促区块链革新所做勤奋的一局部知道。 Compound 为安置在买卖所和钱包的加密财产供应应有的本钱。每种财产的利率会按照该财产的借债需要施行动静调理。Compound 蓄意吸引对冲基金、体认充实的投资者和借贷者。本质上,Compound 能取得 Coinbase 的援助一点都不怪异,由于该公司的岁月与 Coinbase 正具备改观保守金融的公司的观念维持普遍。CompoundCOMP察看更多以太坊 商场 安定币 DeFi Compound DEX Uniswap NFT

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