孟岩:分析美 SEC 通证避风港提案 2.0_区块链前沿

孟岩:分析美 SEC 通证避风港提案 2.0

一言以蔽之,该提案为 1933 年《美国证券法》增加第 195 条,理睬首创名目刊行代币融资。

原文题目:《通证避风港提案 2.0 析要与指摘》
撰文:孟岩

美国 SEC 委员会委员 Hester M. Peirce 姑娘 2021 年 4 月 13 日在 SEC 官网上宣告了《通证避风港提案 2.0 (Token Safe Harbor Proposal 2.0)》。

这是一个甚么样的提案?一言以蔽之,该提案为 1933 年《美国证券法》增加第 195 条,理睬首创名目发 token 融资

太长别读版

以下是我对该提案能够浸染的一些预判:

  1. 多量革新名目将采取通证避风港形式融资,为此这些名目将掌握计算为机能性和去重心化搜集,假以光阴,能够浮现多半革新名目采用通证避风港形式煽动的好看。
  2. 区块链、独特是公链和 DeFi 名目因为特殊符合通证避风港的特性,会得回爆炸性的滋长。
  3. Web 3.0 滋长加速,能够比预料的提早加入爆发阶段。
  4. 数字财产商场加入新的进步周期。
  5. 寰球新一代数字经济革新名目扎堆去美国「进港」,岁月、人材、金融革新再次向美国齐集,新加坡、瑞士在这方面的位置遭到减少,而其余经济体在数字经济方面的比赛力遭到严格恫吓。
  6. 保守互利网创投行业的形式将产生健旺变革。
  7. 保守互联网巨擘从来此后对区块链、Web 3.0 虎视眈眈、心痒难耐,但从来怯弱于禁锢政府的作风,绿灯一开,将会簇拥而入,致使加密数字经济商场的格式大变,而且势必掀起一股初期名目的并购海浪。
  8. 因为通证避风港对名目的宽待限期和搜集能干度恳求,多少新的财产将是以孕育和掘起,囊括岁月支持平台、磋商工作、法令工作等。

导语

此提案第一版于 2020 年 2 月 6 日公布。其时美国疫情未起,2020 北美区块链大会如常在芝加哥召开。Peirce 姑娘在会上公布演讲,初次对外表露通证避风港摆设的保管,并发表草案,咨询团体见识。2 月 20 日前后,在朱嘉明训练的推进下,数字财产钻研院召开了海内第一个通证避风港的商量会,对这个提案的体例和意旨施行了较为深刻的评论。在会上我也有谈话,而且恭请了厥后提议 DODO 合同的 DeFi 老手代世超先容了 DeFi,以明白提案中对去重心化名目的全部恳求。

那次集会的商量,促进咱们看法到 DeFi 不仅具备多种良好本质和效益上风,恐怕创作可靠价格,并且比拟轻便满意「去重心化」的恳求。一朝「通证避风港」落地,DeFi 名目将比拟轻便过关。恰是基于这些看法,咱们团队自旧年仲春起通盘转向 DeFi。

旧年提案第一版宣告时,我曾与一个国际区块链老手相易,她其时决断该提案落地起码须要两年光阴。此刻,时隔十四个月以后,在归纳各界见识的原形上,Perice 姑娘发表此提案 2.0 版。这一版本已全面以法令术语撰写,且穿插援用关系法条,文本能干度异常高。加上新任美国 SEC 主席 Gary Gensler 平常被以为是「知密派」,在促成加密钱币和数字金融禁锢方面一项作风主动。是以咱们犹如也许说,「通证避风港」的落地实践不再是一个可望不行及的工作了。

此提案一朝经历,意旨健旺。它将直接理睬一个首创名目刊行 token 施行融资。这类融资式样的效益之高,2016 年此后已被一再解释,但其差错也特殊大。因为毛病需要的模范,洪量的狡黠性融资以 token 为载体猖行短暂,致使很多人是以对这类融资形式持极其背面以至具备否认的管见。然而更多有识之士已看法到,区块链既然已将数字财产从联想形成实际,那末经历刊行 token 筹资创业将是局势所趋,不任何力气恐怕阻挡。题目只是在于谁恐怕率先拿出一个规则体例,对 token 融资加以模范,既恐怕表现 token 融资效益高、争持小的上风,又恐怕统制和灵验惩办狡黠动作。

这份提案是寰球范畴内对通证融资施行立法禁锢的要害试验。经历刻意赏玩提案文本咱们也许显示,这份提案蓄意为机能型搜集和去重心化体例的提议团队供应一个宽松、高效的融资式样。「通证避风港」某种意旨上是一个特大号的「金融沙盒」。名目也许经历提交「可自负性公布」并在 EDGAR 体例备案备案的式样入驻通证避风港,尔后刊行通证融资。

对于这份提案的重点,我归结以下几条。

01. 甚么样的名目实用于「通证避风港」?

提案中明晰指出两类名目,一是「机能性搜集」,二是「去重心化搜集」。

所谓机能性搜集,即是指该搜集是完结一组特定机能的特定体例,就类似一台大型自动化呆板绝对。典范例子是比特币和以太坊。比特币是一个大型记账体例,以太坊是一台大型同享计划机,二者都是机能性搜集。这类机能性搜集中所运用的通证,时时被称为「机能型通证(utility token)」,其特性是充任这台大型呆板的燃料、能量可能零件。刊行机能性通证融资,在新加坡等执法辖区从来都不受禁锢。通证避风港如能获批,则表示着在美国也恐怕以这类式样融资。

所谓去重心化搜集,在这个提案中有特殊明晰的界说,兹摘录以下:

在经济或经营上不受重心上下,亦不太能够受重心上下,其规则不行被药方面窜改。这边的重心是指某简单天然人、简单实体或遭到普遍上下的多少天然人、多少实体。然而,若提议团队具有胜过 20% 通证或胜过 20% 的搜集共鸣计划权,则不行被认定为满意以上前提。

换言之,去重心化搜集体例整体上也许以剩余为手段,其通证也能够分成、付息,具备证券属性,不过因为这个搜集体例是去重心化的,以是也许不被认定为证券,进而在刊行融资旁边取得限时宽待。

02. 甚么叫宽待?

所谓宽待,本来是指宽待证券法对融资名目所提议的一系列恳求,囊括烦琐的备案手续,和对融资、讯息表露和营销动作的精致治理,代之以轻量级的过程,大大下降去重心化名目的通证融资门坎。按照提案,受宽待的名目提议方,只须要以指定式样备案名目讯息,而且施行需要的讯息表露,公布一份「可自负性公布(notice of reliance)」,便可取得在三年内以通证施行融资而不被视为「刊行证券」的动作。

更要害的是,这些通证也许加入数字财产买卖商场买卖。名目不仅恐怕较为轻便的取得资本,而且恐怕在创业初期完结某种意旨的「上市」,经历市值与通证价钱与商场产生互动,并具有多种金融东西。这类吸引力对多半首创名目来讲,是难以反抗的。几何互联网创业团队能够会为了享用这些上风,特殊将名目定制为去重心化搜集,这将推进区块链、DeFi 和去重心化互联网(Web 3.0)的爆发式生长。

03. 为何也许宽待?

提案指出,对符合前提的通证刊行融资动作给予三年限时宽待。能够有人以为这是基于数字财产岁月滋长的新好看而答应的新规则,但究竟上这不过原有立法绳尺对新岁月和新财产表率的全部运用。在提案的初阶解说局部中,对此施行明白释:

倘使购置者其实不恭候某一面或构造支出必需的治理或创业勤奋,那末对应之特定通证的出卖能够其实不变成投资契约出卖。

文本比拟拗口,但本来质很简洁。对于何如认定证券,有一个驰名的豪威尝试(Howey Test),该尝试以为必需同时满意以下四项前提才干被以为是共通投资合约或证券:1) 投资者必需进来钱币资本;2)投资者以剩余为目投资;3)投资者不干涉企业经营和计划;4)全面依靠某特定一方的勤奋对完结成本。而经历购置通证对机能性或去重心化搜集的投资其实不满意上述第四个前提,也即是说,其增值其实不是基于某特定个别或构造的勤奋。是以,机能性或去重心化搜集的通证其实不能被认定为证券,天然也不应当遭到证券法的禁锢。

也即是说,即使按照现有的立法绳尺,满意特定前提的通证融资能够原本就不属于犯法刊行证券。唯有立法者勤于政治,主动地钻研和界定此类财产本质,模范和禁锢其融资动作,则全面也许将其归入现有的禁锢框架当中。

04. 为何宽待要限时?

在提案中对宽待树立了三年限期。既然机能性搜集和去重心化搜集通证不属于证券,又何故须要给宽待期加上三年限期?三年事后能否又违规了?提案中说:

一个搜集要生长为无需一面或构造施行根底治理或创业勤奋的机能性或去重心化搜集,通证必需先行散发给潜伏的用户、举措员和参预者,并理睬自如买卖。若遵守联邦证券法之限制对通证的首次刊行和二级买卖老成实践治理,则必然报复搜集的生长,亦将阻挡动作证券售出的通证在搜集中动作非证券运转。

是以,该避风港提案旨在为提议团队供应为期三年的宽待期,在此功夫,他们只须要满意某些前提,即可不受联邦证券法备案限制之治理,进而也许主动参预并延续开拓机能性或去重心化搜集。避风港提案旨在吝惜通证购置者,恳求按照购置者的须要施行需要之讯息表露,并保存联邦证券法中反狡黠条目对通证避风港名目提议团队的治理力。

在三年限期终了时,提议团队必需肯定通证买卖能否触及证券的刊行或销售。倘使搜集已滋长能干为也许平常运转的机能性的或去重心化的搜集,则通证买卖将不变成证券买卖。为此界说搜集能干度 (Network Maturity) 观念,旨在明晰关系通证买卖什么时候可不再被视为证券买卖,但对于任何特定搜集的理会仍须要对特定究竟和状况施行评价。

这是提案中最中心的几段话,论述了成立本提案的手段,也齐集反应了提案者对去重心化体例的看法水准和主动勉励革新的立法精力。

提案者看法到,固然一个机能性或去重心化体例全面能干以后,个中的通证自身不具证券属性,不过在这个搜集处于婴幼儿期的时间,其通证具体具备确定的证券属性。在不抵赖这一点的条件下,提案者一方面商讨到理睬此类革新滋长的健旺意旨,是以赋予名目一个宽待期,另外一方面又为宽待期设定三年限期,唆使这些名目尽量勤奋到达搜集能干,制止它们长时间躺在通证避风港里超脱法外。

05. 我的一些决断

我以为,「搜集能干」的观念和宽待限期是通证避风港的计算的精美。一个陈规模的搜集不行能是捏造从石头缝里蹦出来的,而确定是从零发端一点点长起来的。一个去重心化搜集也不行能一问世即是去重心化的,而是必定始末一个从重心化到去重心化的生长进程。在这个进程中,通证是搜集一齐的独一资源,聚人聚财聚力聚气,都只可靠通证。提议团队经历销售搜集通证筹集资本,几何时间是他们独一的采用。此时,搜集必定是重心化的,通证宣传必定是齐集的,搜集的滋长也必定首要倚赖提议团队的勤奋,提议团队也必需先把通证散发出去,才干够取得生长的资本、人气、资源和去重心化程度。倘使死死咬住通证的证券属性不放,必欲以刊行证券定性和治理之,则无异在如许的名目刚一出身的时间就给它判死刑。

现时多半国度对去重心化名目初期的通证刊行融资动作,恰好即是以证券刊行定性和禁锢的,这直接致使此类名目在大多半执法辖区内不对规,所以纷纭涌入瑞士加密谷、新加坡等小量宽大度较高的执法辖区。

能否应当为婴幼儿期的去重心化名目网开部分,赋予其相对宽松的生长境况,中心如故在于对此类名目的本质和改日滋长远景的看法。换句话说,何如对付它的幼年,首要取决于何如对付它的成年。倘使以为去重心化搜集是洪流猛兽、魔鬼鬼怪,那末就趁其年幼局部以至消弭之,倘使以为去重心化搜集是改日数字经济的要害构成局部,是决计改日数字比赛力的环节力气,那末就要珍爱教授,同时纠偏指正,让它强健生长。

很昭彰,美国金融禁锢政府正在试验给出本人的谜底。我以为,这是寰球范畴内对去重心化搜集提议的最为时髦、最为公道的禁锢思绪。而倘使通证避风港创议经历,对区块链、DeFi、Web 3.0 和创投行业都将孕育强盛的浸染。以下是我对其能够浸染的一些预判:

  1. 多量革新名目将采取通证避风港形式融资,为此这些名目将掌握计算为机能性和去重心化搜集,假以光阴,能够浮现多半革新名目采用通证避风港形式煽动的好看。
  2. 区块链、独特是公链和 DeFi 名目因为特殊符合通证避风港的特性,会得回爆炸性的滋长。
  3. Web 3.0 滋长加速,能够比预料的提早加入爆发阶段。
  4. 数字财产商场加入新的进步周期。
  5. 寰球新一代数字经济革新名目扎堆去美国「进港」,岁月、人材、金融革新再次向美国齐集,新加坡、瑞士在这方面的位置遭到减少,而其余经济体在数字经济方面的比赛力遭到严格恫吓。
  6. 保守互利网创投行业的形式将产生健旺变革。
  7. 保守互联网巨擘从来此后对区块链、Web 3.0 虎视眈眈、心痒难耐,但从来怯弱于禁锢政府的作风,绿灯一开,将会簇拥而入,致使加密数字经济商场的格式大变,而且势必掀起一股初期名目的并购海浪。
  8. 因为通证避风港对名目的宽待限期和搜集能干度恳求,多少新的财产将是以孕育和掘起,囊括岁月支持平台、磋商工作、法令工作等。

因为这个提案的要害性,我请共事在业余光阴将其全文译出,供行业同好钻研。咱们刻苦直译以保存原文作风,然而,因为咱们并不是法令专科人士,对法令英文不清楚,再加上法令文本重视庄重性而忽略可明白性,是以译文整体上显得冗杂而复杂。对一些佶屈聱牙、独特浸染明白的句子,咱们不能不领受意译的观点,使之略微畅通可读。因为咱们水准所限,译文中难免有过错,蓄意有识之士指正。方今该译文版本号为 0.5。咱们乐于长时间保护这个译文版本,并听取鼎新见识,持续普及译文品质。


附:通证避风港——通证限时宽待提案 2.0 版华文译文 (Version 0.5)

翻译:王佳琳

校阅:孟岩

此提案并不是 SEC 正式法例、禁锢规则或说明,不行据之行事,亦不代表 SEC 官方及自己同寅之见识。

《证券法》规则第 195 条提案——通证限时宽待

初阶解说:

1. 判决一项数字财产能否动作证券被刊行或销售并没有常规,亦非仅对数字财产自己理会所能肯定。通证可动作证券被初次刊行和销售,是由于它被嵌入在投资契约买卖旁边。但通证稍后亦可在投资契约除外刊行和销售。比方,倘使购置者其实不恭候某一面或构造支出必需的治理或创业勤奋,那末对应之特定通证的出卖能够其实不变成投资契约出卖。

但是,一个搜集要生长为无需一面或构造施行根底治理或创业勤奋的机能性或去重心化搜集,通证必需先行散发给潜伏的用户、举措员和参预者,并理睬自如买卖。若遵守联邦证券法之限制对通证的首次刊行和二级买卖老成实践治理,则必然报复搜集的生长,亦将阻挡动作证券售出的通证在搜集中动作非证券运转。

是以,该避风港提案旨在为提议团队供应为期三年的宽待期,在此功夫,他们只须要满意某些前提,即可不受联邦证券法备案限制之治理,进而也许主动参预并延续开拓机能性或去重心化搜集。避风港提案旨在吝惜通证购置者,恳求按照购置者的须要施行需要之讯息表露,并保存联邦证券法中反狡黠条目对通证避风港名目提议团队的治理力。

在三年限期终了时,提议团队必需肯定通证买卖能否触及证券的刊行或销售。倘使搜集已滋长能干为也许平常运转的机能性的或去重心化的搜集,则通证买卖将不变成证券买卖。为此界说搜集能干度 (Network Maturity) 观念,旨在明晰关系通证买卖什么时候可不再被视为证券买卖,但对于任何特定搜集的理会仍须要对特定究竟和状况施行评价。

2. 规则 195 并不是排他性 (exclusive) 的避风港。不符合第 195 条一齐实用前提的人仍也许按照 1933 年《证券法》对通证的刊行和销售恳求其余实用的宽待。

(a) 宽待 (Examption) 。除本节 (d) 段中明晰限制外,倘使提议团队满意以下前提,则 1933 年《证券法》不实用于触及通证的任何刊行、出卖或买卖。

(1) 提议团队须要让通证运转的搜集在初次刊行通证之日起三年内到达搜集能干;

(2) 必需在可免费调查的大家网站上供应本节 (b) 段恳求的讯息表露。

(3) 通证的刊行和销售,必需是以催促搜集的调查、参预或滋长为手段

(4) 提议团队按照本节 (c) 段限制提交可自负性公布 (A Notice of Reliance) 。

(5) 按照本条 (f) 段限制提交退出陈诉。

(b) 讯息表露。提议团队必需在可免费调查的大家站点上供应以下所述的讯息。

(1) 初次表露。在提交通证避风港可自负性公布之前,请供应以下讯息。以下质料如有健旺刷新,必需在刷新后尽量发表在统一免费大家站点上。

(i) 源代码。一种将被编译或汇编为可实行计划机举措的夂箢文本列表,供搜集参预者调查搜集、窜改代码和确认买卖时运用。

(ii) 买卖史乘记载。一份描写性解说,先容自力盘诘、探讨和考证搜集买卖史乘记载的职掌程序。

(iii) 通证经济。一份描写性解说,先容搜集用处、合同及其职掌。此解说起码应囊括以下体例:

(A) 对通证刊行进程的声明性解说。体例囊括初始散发进程中刊行的通证数目、需创造的通证总数、刊行通证光阴摆设和还没有刊行的通证数额;

(B) 一份完全解说,体例囊括锻造通证或通证挖矿的步骤,何如废弃和考证买卖进程和关系共鸣机制的讯息;

(C) 合同订正机制治解说;

(D) 充实的文档讯息,使得第三方可据以开拓 (区块链或宣传式帐本上的) 通证买卖记载的考证东西。

(E) 指向区块链抚玩器的超链接。

(iv) 开拓摆设。方今搜集的滋长状况和光阴筹办,以表达提议团队摆设何如和什么时候到达搜集能干。

(v) 先期通证出卖 (Prior Token Sales) 。对可自负性公布提交之前已出卖的通证,需表露其出卖日期、销售数额、对流转的局部或治理,和出卖所收入的财产表率和数目。

(vi) 提议团队和特定的通证持有者需供应以下讯息。

(A) 提议团队每一个成员的姓名和关系体认、经验、德行和技巧;

(B) 提议团队每一个成员具有的通证数目或权力,和流转局部前提;

(C) 倘使提议团队的任何成员或关连职员有权在改日以任何与众分别的式样获得通证,请指明职员身份并令其描写其获得通证的式样。

(vii) 买卖平台。指明已知的援助该通证买卖的二级买卖平台。

(viii) 提议团队出卖通证。每当提议团队的成员在职什么时候间段内依照本节 (b) (1) (vi) (B) 各段之限制销售其通证的 5%时,请说明销售日期,售出的通证数目和卖方身份。

(ix) 关连职员买卖。一份描写性解说,体例囊括提议团队所参预的任何本性性买卖或拟议本性性买卖,和浸染关连职员直接或间接甜头的本性性买卖或拟议本性性买卖。解说书理当写明买卖的本质、关连方、关连式样和买卖金额的约略数额。

(x) 对通证购置者的防备。说明购置通证触及高度严重和潜伏的金钱丢失。

(2) 半年度讯息表露。按照本节 (c) 段的限制,在提交通证避风港可自负性陈诉之往后的每六个月,按照本节 (b) (1) (iv) 各段所恳求表露最新讯息,直到三年限期终了或肯定搜集能干度已到达之时 (以先到达者为准) 可不再表露,且这些表露必需在六个月限期终了后的 30 天内施行。

(c) 提交通证避风港可自负性公布。 提议团队必需在避风港中销售第一个通证之条件交通证避风港可自负性公布。

(1) 可自负性公布必需蕴含以下讯息:

(i) 提议团队每一个成员的姓名;

(ii) 由提议团队正式授权之人所开具的满意本节前提的解释;

(iii) 也许按照 (b) 段施行讯息表露的网站;

(iv) 保证可大作结合提议团队的电子邮件所在。

(2) 可自负性公布必需依照禁锢规则 S-T (Regulation S-T) 中 EDGAR 规则,以电子伎俩经历委员会的电子数据搜集,理会和检索体例 (EDGAR) 向委员会提交。

(d) 局部。本节 (a) 段供应的宽待条目不实用于 1933 年《证券法》第 12 (a) (2) 条或第 17 条的限制。

(e) 宽待限期。本局部供应的宽待自提交可自负性公布之日起三年内灵验。

(f) 退出陈诉。退出陈诉必需在本节 (e) 段所计划的停止日期之条件交。

(1) 退出陈诉必需蕴含以下讯息:

(i) 倘使去重心化搜集已到达所需能干度,则必需供应外部参谋的理会。该理会应囊括:

(A) 从多个维度描写搜集去重心化程度的解说,囊括投票权、开拓和搜集参预度等维度。如实用,该解说应囊括:

(1) 与提议团队无关的各方就搜集开拓和管理事变施行本性性参预的示 例。

(2) 去重心化定量丈量的声明。

(B) 解说提议团队在搜集能干之前与以后的举止有何区别。该解说应:

(1) 评论提议团队的延续性举止在本质上的受限程度,和何故不行独一地将其视为推进通证价格延长的举止;

(2) 确认提议团队不把握任何干于该搜集的未公然本性性讯息;

(3) 解说提议团队经历何如的程序向搜集沟通其延续举止的本质和范畴。

(ii) 倘使机能性搜集已到达所需能干度,则必需供应外部参谋的理会。该理会应囊括:

(A) 描写通证持有者何如在搜集上运用该通证来传输和保存价格,与搜集上运转的运用举措交互,或以其余与搜集机能和好普遍的式样运用通证。

(B) 完全解说提议团队的商场营销动作何如聚焦与通证的消磨性用处,而非渔利举止。

(iii) 倘使提议团队以为该搜集还没有到达能干,而且不其余任何一方提交退出陈诉,则必需供应以下讯息:

(A) 现时名目的状况和提议团队摆设领受的下一步法子。

(B) 通证持有者与提议团队也许施行沟通的干系式样。

(C) 说明。将按照 1934 年《证券买卖法》第 12(g) 条提交表格 10,在提交退出陈诉的 120 天内将通证动作证券施行备案的说明。

(2) 退出陈诉必需依照第 S-T 条则定的 EDGAR 规则,以电子伎俩经历 EDGAR 提交给欧盟委员会。

(g) 买卖平台的过渡期。对符合本节 (f) (iii) 段限制之通证,买卖平台应在提交决计以后的 6 个月内抑遏其买卖,云云则可免受《买卖法》第 6 节所列恳求之治理。

(h) 已销售通证。提议团队在本规则奏效日期之前按照灵验宽待权销售了通证,可能虽违犯了 1933 年《证券法》 8A 条之第 5 节限制,但未冒犯联邦证券法之其余条目,且满意第 (a) 段之前提,则可按照本节,在真实可行的范畴内必需尽量提交本节 (c) 恳求的可自负性公布。

(i) 及格购置者的界说。遵照 1933 年《证券法》第 18 (b) (3) 条,「及格购置者」囊括遵照本条 (a) 段刊行或销售通证的任何人。

(j) 遗失资历。按照规则 506 (d) ,倘使任何提议团队或其一面成员被废除资历,则该团队的通证不实用本节限制的宽待。

(k) 界说。

(1) 提议团队。在到达搜集能干度之前为搜集滋长供应需要之治理处事,并初次提交可自负公布的任何一面、团队或实体。

(2) 搜集能干度。搜集能干度是一个去重心化或机能性搜集的状况,该状况在以下状况下告终:

(i) 在经济或经营上不受重心上下,亦不太能够受重心上下,其规则不行被药方面窜改。这边的重心是指某简单天然人、简单实体或遭到普遍上下的多少天然人、多少实体。然而,若提议团队具有胜过 20% 通证或胜过 20% 的搜集共鸣计划权,则不行被认定为满意以上前提 ;

(ii) 搜集为机能型。这一点是经历描写通证持有者何如在该搜集上运用该通证来传输和保存价格,与搜集上运转的运用举措交互,或以其余与搜集机能和好普遍的式样运用通证加以解说的。

该界说其实不表示着全面废除能够的搜集订正,除非该订正是经历源代码中预先肯定的由共鸣机制和搜集参预者领受的订正举措而完结的。

(3) 关连人。关连人是指提议团队,提议团队的董事或参谋,和此类职员的嫡派支属。

(4) 通证。通证可以为是价格或权益的数字化表白,且

(i) 具备以下买卖史乘记载:

(A) 记载在宣传式帐本,区块链或其余数字数据组织上;

(B) 买卖恐怕经历可自力考证的过程确认;

(C) 不行窜改;

(ii) 恐怕在不中介方的状况下在人与人之间施行流转;

(iii) 不代表公司,共同企业或基金的财政收益,囊括一齐权或债务本钱,收入份额,任何本钱或股息支出的权益。

拟议的《买卖法》规则 3a1-2。宽待本法第 3 (a) (1) 条中的「交流」界说。

任何构造、协会或具体为满意《证券法》第 195 条则定之通证创造、保护或供应商场,或齐集拉拢交易方,或实行通俗由证券买卖所实行的其余机能,则可宽待「买卖 (exchange) 」动作的认定。

拟议的《买卖法》规则 3a4-2。对从事通证买卖的人,宽待「经纪人」的界说。

倘使或人从事满意 1933 年《证券法》第 195 条则则之通证买卖,则也许罢职「经纪人」一词的界说。

拟议的《买卖法》规则 3a5-4。对施行通证买卖的人,宽待「经销商」的界说。

倘使一一面经历经纪人或其余式样为其本人的账户从事符合《1933 年证券法》 第 195 条则则之通证的交易交易,则不运用「经销商」一词界说这人。

拟议的《买卖法》规则 12h-1 (j) 。按照该法第 12 (g) 节的限制,备案宽待。

对以下证券,刊行人应不受该法第 12 (g) 节的限制治理:

新的段落 (j) :

(j) 按照 1933 年《证券法》第 195 条刊行和销售的任何通证。

参考文件:

[1] Hester.M.Peirce
https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0

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区块链前沿 » 孟岩:分析美 SEC 通证避风港提案 2.0

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