狂野的市场之旅从木材到股票再到比特币,应有尽有_区块链前沿

狂野的市场之旅从木材到股票再到比特币,应有尽有

从房屋建材到比特币再到股票的各种市场都在飞涨,激起了人们对全球市场正处于泡沫中的担忧。

很少有这么多资产一次完成这么多。

木材价格飙升至历史新高。在住房泡沫破灭之前,美国的住宅销售量达到了2006年的最新水平。而且股票正在大跌。今年,从美国到法国再到澳大利亚的基准指数都攀升至新高,标普500和道琼斯工业平均指数最近分别创下了今年的第23和21的记录。

狂热已经远远超出了华尔街公司追踪的传统市场。比特币上个月首次突破60,000美元,然后才回落,而狗狗币(Dogecoin)在粉丝在Twitter上发布#DogeDay之类的标签的推动下短暂跃升至创纪录水平。在风险投资领域,投资者向初创公司提供的资金是他们要求的资金的五倍或更多,所有初创公司的平均估值都创下了新高。

市场的疯狂上涨甚至使经验最丰富的投资者也纷纷放弃。

“这与我们经历过的任何其他泡沫都大不相同,”他说

杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham),

资产管理公司Grantham,Mayo和van Otterloo的联合创始人兼首席投资策略师。格兰瑟姆先生以正确预测1980年代末日本资产泡沫的破裂,2000年的互联网泡沫和2008年的住房危机而闻名。

“以前的所有泡沫都是在经济状况看起来几乎完美时发生的。这是完全不同的,因为在一个相当受伤的经济中,市场开始了令人难以置信的激增,”他说。

华尔街以前看过这部电影。投资者对各种资产的过分兴旺与20年代咆哮的兴旺日相比形成了鲜明的对比。科技股的高估值也使我们可以轻松地将其与两年前的互联网泡沫的兴衰相提并论。

 

 

 

这两个事件都伴随着戏剧性的崩溃,从中恢复库存需要花费数年的时间。从那时到现在,这种相互重叠的信号导致许多投资者为可能出现的更大范围的回调做好准备-这一回调不仅可能消灭错误的选股者,而且还可能消灭其他市场的投机者。

格兰瑟姆说:“如果我们陷入低迷阶段,并且所有人都团结在一起,就会给现实世界带来更大的痛苦。”

泡沫不仅由过高的估值来定义。相反,分析家和投资者表示,泡沫是由投资者认为股票或其他资产只会上涨的意愿所填满的,而忽略了诸如公司是否能够产生足够的利润来证明其标价的基本原则。

问题在于,泡沫市场历来的运营时间比怀疑论者认为的更长。以日本为例,在1989年股市开始崩溃和随后长达数十年的停滞之前,它们的市盈率高达1989年的60倍。

根据道琼斯市场数据,在美国,标准普尔500指数目前的市盈率约为26。另一种估值方法称为CAPE比率或Shiller P / E,其读数甚至更高,为37.6,大约是两个十年来的最高水平。该衡量标准着眼于过去10年的收入,并根据通货膨胀进行了调整,并于1999年12月达到44.2的峰值。

标普500指数中有数十只股票的市盈率超过了该指数,其中包括

特斯拉公司

以1,130倍的预期收益计算,以及

Nvidia Inc.,

根据FactSet的数据,其市盈率为86倍。

“昂贵的市场不必崩溃,”他说

麦伯·费伯,

Cambria Investments的首席投资官兼投资组合经理。费伯说,过早退出意味着要冒潜在多年丰厚回报的风险。

也有足够的理由相信市场的许多部分可能会继续徘徊。

近几个月来,由于政府债券收益率的提高削弱了它们的吸引力,一些股票已经失去了吸引力,这使得股票看起来比过去几年更加合理。

Amazon.com Inc.,

例如,目前的股价是过去一年收益的79倍,低于其五年平均值175的收益。

Netflix Inc.的

市盈率目前为62,低于其十年平均水平195。

市场也继续得到政策制定者的非凡支持。大流行之后,美联储将利率降低至接近零,并提高了债券购买计划,同时国会批准了数万亿美元的刺激计划,以帮助经济从关闭中复苏。这些干预措施帮助市场从熊市低点强劲反弹,即使经济自2009年以来首次出现收缩。

一年后,经济活动正在反弹。市场飞涨。但美联储并未显示出希望尽快收紧货币政策的迹象。实际上,决策者曾表示,他们预计到2023年利率将保持在零附近,这使许多投资者更加相信市场仍然有上涨的空间。为什么?利率是经常使用的估值模型的支柱,这些模型会折现现金流量。在这些模型下,低利率为未来的现金流量提供更高的价值,从而支持更丰富的估值。更高的利率则相反。

“人们觉得自己的投资具有免疫力,”他说

拜伦·维也纳,

黑石集团私人财富解决方案集团的副董事长,在他超过十年的职业生涯中经历了各种各样的市场泡沫。“每个周期都是不同的,但总有一些情况出现非凡的估值。”

当今的市场环境与1920年代,1980年代,1990年代和2000年代中期的资产价格飙升形成鲜明对比,投资者和分析师称,资产价格的飙升是由强劲的经济增长推动的。在大多数时期,美联储通过提高利率来控制资产价格和通货膨胀,从而起到了泡沫破灭的作用。例如,当纳斯达克综合指数在2000年3月达到顶峰时,美联储已经采取了一系列加息措施,使利率升至5.7%,以遏制通货膨胀压力。这次,美联储驳斥了低利率助长资产价格泡沫的观点。

市场上一些最泡沫的角落已经考验了投资者的勇气。

以Archegos资本管理公司为例,它在对几只诸如此类的股票进行大量的高杠杆押注后遭受了数十亿美元的损失

 

凯蒂·伍德(Cathie Wood)

他们因大量投资成长型股票而感到震惊,其中许多从未盈利。该公司的旗舰基金,

方舟创新ETF,

从2月中旬的高点下跌了23%。

追踪SPAC或特殊用途收购公司的ETF已从今年初创下的高位回落-分析师将下跌归因于对收益可持续性的担忧。SPAC和新发行ETF周五交易价格为28.66美元,低于2月份的收盘高点32.34美元。

即使是比特币,也就是从今年开始就低于30,000美元的比特币,也已经比一周半前的高点下跌了约20%。

许多个人投资者在推动股票和其他资产上涨方面发挥了重要作用,他们表示,他们认为迹象表明市场过度膨胀。根据对957位个人投资者的调查,本月初E * Trade Financial的一项调查发现,近70%的投资者认为市场完全或有些泡沫。

但这丝毫没有减弱他们对股票的胃口。根据数据提供商Refinitiv Lipper的数据,仅3月份,美国共同基金和ETF就增加了约980亿美元的资金,这是有史以来单月最多的一次。自去年12月以来的资金流量目前为1,378亿美元,处于七年来最高水平。

“您走得越高,您付出的代价就越大,我认为这是泡沫的信息之一。随着我们的不断前进,您可以庆祝,但这并不会改变我们所处位置的痛苦。”格兰瑟姆说。

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